Las acciones de Deliveroo son un desastre

Deliveroo debería estar celebrando el lanzamiento de una oferta pública inicial de gran éxito. En cambio, se está lamiendo las heridas después de la volatilidad del mercado y una revuelta de los inversores lo obligó a bajar su precio de cotización de un máximo de 4,60 libras por acción a 3,90 libras.

La medida eliminó cerca de £ 1 mil millones de la valoración de la compañía y, con las acciones cayendo en más del 30 por ciento a menos de £ 3 en las operaciones de la mañana, se han planteado preguntas sobre qué tan apetitosas serán las acciones de Deliveroo cuando comiencen a cotizar en bolsa la próxima semana. . Pero esta será la menor de las preocupaciones de la empresa.

Cuando el fundador y director ejecutivo Will Shu, que ganó 26 millones de libras esterlinas con la venta de parte de su participación accionaria hoy, anunció la intención de flotar de Deliveroo, posicionó la medida como una forma de ayudar a las personas a satisfacer una de sus necesidades más básicas. Al señalar que el negocio está "obsesionado con el cliente", dijo que su ambición es ser "la plataforma a la que la gente recurre cada vez que piensa en comida".

Esa estrategia es comprensible, dada la importancia que ha tenido una base de clientes leales para Deliveroo durante el transcurso de la pandemia. Dado que los bloqueos vieron dispararse la demanda tanto de su servicio de entrega de alimentos como de sus incipientes servicios de comestibles, la compañía vio cómo la cantidad de negocios negociados en su sitio se disparó en un 65 por ciento en 2020. Eso llevó los ingresos a más de £ 1 mil millones por primera vez y, aunque la empresa aún no ha obtenido beneficios, sus pérdidas se redujeron de 318 millones de libras esterlinas a 226 millones de libras esterlinas. Sin las personas y sus necesidades pandémicas, esas cifras habrían sido una quimera.

El problema es que, si bien la pandemia le ha dado a Deliveroo el impulso necesario para sacar su cotización en bolsa, la forma en que la empresa trata a su propia gente está dejando un mal sabor de boca a algunos inversores. Está bien documentado que Deliveroo considera que sus 100.000 pasajeros son autónomos, lo que significa que tienen pocas protecciones y ningún derecho laboral. Después de que su colega Uber, operador de economía de conciertos, se viera obligado a clasificar a sus conductores como trabajadores, Deliveroo admitió que "el éxito continuo en la defensa de nuestro modelo no puede garantizarse". Intentar defenderlo ha demostrado ser demasiado para algunos posibles inversores, y varias casas de fondos de renombre han optado por boicotear la OPI.

Aviva y los proveedores de pensiones legales y generales que han prosperado desde que el gobierno exigió que los empleados se inscribieran automáticamente en los fondos del lugar de trabajo se encuentran entre los que se niegan a participar. Tim Sharp, oficial de políticas de pensiones en el TUC, dice que hay una razón clave para esto: “Le deja un mal sabor de boca a Deliveroo buscar el dinero de los inversionistas en pensiones y, al mismo tiempo, negar a sus usuarios derechos de pensión o incluso otros derechos laborales básicos. "

Hasta cierto punto, este boicot es una tormenta en una taza de té para Deliveroo, que hace poco más que pintar esas casas de fondos con una buena luz. Danni Hewson, analista financiero de AJ Bell, dice que es reconfortante ver a tantos inversores esforzarse para resaltar las preocupaciones sobre el aspecto social de la inversión ESG (medioambiental, social y de gobernanza). Pero, agrega, la principal reticencia puede ser más fundamental: Deliveroo no ha dado ninguna indicación de cuándo podría comenzar a generar ganancias.

“Esta postura en particular es realmente bienvenida, pero es una especie de lavado verde solo con el S [social] en lugar de la E [environmental], "Ella dice. “En última instancia, si Deliveroo hubiera sido una empresa diferente, [the fund managers] posiblemente no habría adoptado esta postura de la forma en que lo han hecho. Hay muchas preguntas sobre cuándo generará ganancias; muchos de estos inversores buscan algo que les dé ingresos. "

De cualquier manera, para Deliveroo no importará mucho en este momento. La compañía dijo en repetidas ocasiones que tres "inversores ancla muy respetados", a los que se ha negado a nombrar, participaron en el lanzamiento de hoy, tomando juntos el 30 por ciento de las acciones ofrecidas. Deliveroo también afirma haber visto “una demanda muy significativa de instituciones de todo el mundo”. Incluso después de bajar su precio de cotización, y a pesar de que las acciones se desplomaron en el lanzamiento, la oferta ha recaudado mil millones de libras en efectivo para la empresa y 500 millones para sus primeros patrocinadores. Shu, que habría ganado 27,5 millones de libras esterlinas si se hubiera alcanzado el precio objetivo máximo, conserva poco menos del siete por ciento de las acciones de la empresa.

Pero no pasará mucho tiempo antes de que las recientes preocupaciones de Deliveroo vuelvan a morderlo, y todo se debe a la nueva tolerancia del gobierno del Reino Unido por la otra cosa que algunos inversores odian de la OPI: las dos clases diferentes de acciones de la compañía. Cuando se trata de tomar decisiones sobre el futuro de Deliveroo, los tenedores de la clase A estándar del pantano tendrán derecho a un voto por acción, mientras que las acciones B chapadas en oro tienen 20 votos cada una. Shu es el único tenedor de acciones B, lo que le otorga el control sobre el 57 por ciento de los derechos de voto de la empresa durante los próximos tres años (al final de ese período, las acciones se convertirán automáticamente en acciones A).

Esto es mucho poder para darle a un fundador que no tiene un camino claro para hacer que su empresa sea rentable. Sin embargo, la configuración ha sido posible gracias a los cambios regulatorios pendientes diseñados para salvar la reputación de Brexit Britain como destino de elección para las OPI. Una revisión defendida por el canciller Rishi Sunak recomendó que se permita a las empresas de clase dual una cotización de mercado premium, lo que significa la inclusión en índices FTSE favorables a los inversores, a pesar de que esto va en contra de las reglas actuales. Se entiende que fue el factor decisivo para persuadir a Deliveroo de elegir una cotización en Londres en lugar de flotar en una Nueva York más amigable para los fundadores.

"Ha habido una escasez de OPI en el mercado de Londres", dice Susannah Streeter, analista senior de Hargreaves Lansdown. "Esto es parte de un intento de persuadir a más empresas tecnológicas de alto crecimiento para que coticen en Londres porque significa que pueden cotizar pero no pierden el control".

Un portavoz de Deliveroo dice que la organización estudiaría los detalles de las reformas antes de decidir si solicitar el estado premium o no. Un comentario hecho por Sunak cuando se anunció la OPI - “estamos buscando reformas para alentar a más empresas dinámicas de alto crecimiento a cotizar en el Reino Unido” - sugiere que el Canciller espera que así sea. La buena noticia para Deliveroo es que convertirse en un componente del FTSE 100 lo abriría a una base de inversores altamente lucrativa de seguimiento de índices; lo malo es que gran parte de esa base de inversores está formada por el tipo de empresas proveedoras de pensiones, centradas en los empleados, que han expresado tanto su rechazo en primer lugar.

Esa base de inversionistas también incluiría fondos como NEST, el plan de pensiones de empleadores múltiples respaldado por el gobierno de £ 10 mil millones que ofrece a los trabajadores de la economía de conciertos que no pueden acceder a una pensión en el lugar de trabajo la oportunidad de ahorrar para la jubilación. Como no está invirtiendo hoy, un portavoz de NEST se negó a comentar sobre la OPI de Deliveroo. Sin embargo, dice que el fondo tiene la capacidad de excluir cualquier componente del índice que no se ajuste a su espíritu de inversión.

"Tenemos algunas exclusiones en el fondo, incluida la salida del tabaco, [we have] no hay armas controvertidas y estamos en proceso de desinvertir en empresas con las mayores emisiones de carbono, como arenas petrolíferas, perforaciones en el Ártico y carbón térmico ”, dice. “Como punto general, queremos ver buenas prácticas corporativas y políticas laborales de las empresas en las que invertimos. Nos tomamos muy en serio cuestiones como pagar a los trabajadores y pedimos regularmente a las empresas que paguen a las personas el salario digno real. "

No todos los fondos de seguimiento de índices tienen la capacidad de realizar exclusiones como esa. Tom Powdrill, director de administración de Pensions and Investment Research Consultants, dice que eso podría resultar muy problemático para Deliveroo. "Si observa la taxonomía de cómo los inversores influyen en las organizaciones, tiene salida o voz", dice. "Si eres un rastreador, no puedes salir pero [with the dual-class structure] han apilado el mazo en su contra, por lo que tampoco puede usar su voz. Es obvio los problemas que esto crea. "

Los mismos inversores que han estado haciendo ruido sobre eludirlo por razones éticas pronto podrían tener una participación en Deliveroo, les guste o no. La estructura de este acuerdo significa que los fondos no podrán venderse fuera de Deliveroo o usar su influencia en la sala de juntas para efectuar cambios. Después de haber reprendido públicamente a la empresa por sus prácticas laborales, es poco probable que acepten esa situación en silencio.

Cuando anunció la OPI, Shu dijo que “todos los meses, todos los años, nos enfocamos en mejorar, a veces de forma incremental y otras a pasos agigantados”. Con los cambios en el régimen regulatorio potencialmente a solo unos meses de distancia, parece que Deliveroo tendrá que evitar pequeños pasos a favor de un salto gigante si quiere evitar una revuelta de los accionistas. Sharp en el TUC dice que las últimas semanas han obligado a la organización a reconocer que es "más difícil esconderse cuando eres una empresa pública". Pronto descubrirá que es mucho más difícil cuando eres una empresa pública premium.

Más historias geniales de Mundo Informático

💊 Un niño moribundo, el amor de una madre y la droga que cambió la medicina

😷 Las vacunas contra el coronavirus están haciendo que algunos enfermos de Covid se sientan mejor durante mucho tiempo

🎧 ¿Actualizar sus auriculares con un presupuesto limitado? Probamos todos los conjuntos más baratos de Amazon

🔊 Escuche The Mundo Informático Podcast, la semana de ciencia, tecnología y cultura, que se entrega todos los viernes

👉 Siga Mundo Informático en Gorjeo, Instagram, Facebook y LinkedIn