La pandemia fue la oportunidad de Bitcoin para brillar. Todavía no ha ...

A raíz de la decisión de la Organización Mundial de la Salud de declarar oficialmente a Covid-19 una pandemia el mes pasado, casi todos los activos del mundo cayeron en valor, incluso supuestos activos de refugio seguro como el oro y el bitcoin. Si bien el oro se recuperó y alcanzó niveles que no se habían visto desde 2012, el llamado "oro digital" aún ha caído más de un 30 por ciento desde los máximos del año hasta la fecha en febrero.

¿Pero no se suponía que era el momento de brillar de Bitcoin? La idea de que Bitcoin no estaba completamente correlacionada con el resto del mercado y podría actuar como un refugio seguro durante los tiempos de crisis económica ganó popularidad en 2019. Entonces, ¿por qué el activo criptográfico básicamente sigue al S&P 500 donde quiera que vaya? ¿Bitcoin no pudo cumplir con su promesa final?

Según el cofundador de Messari, Dan McArdle, Bitcoin no ha fallado, al menos no todavía. En cambio, ha habido un malentendido masivo en términos de la propuesta de valor clave de la criptomoneda. Él cree que Bitcoin es una cobertura contra la inflación y la pérdida de confianza en las monedas fiduciarias (como la libra, el dólar o el euro), no una cobertura contra una recesión típica. Hace dos años McArdle predicho ese bitcoin no funcionaría bien en el tipo de contracción de liquidez que se vio el mes pasado.

"La gente tiene / tuvo esta noción de que Bitcoin es una cobertura contra una recesión, o específicamente el S&P", dice McArdle. "He pensado que eso está mal por un tiempo, y de hecho vimos una alta correlación con el S&P el mes pasado ya que los inversores de todo el mundo vendieron todo en la primera crisis de liquidez global real que hemos visto desde 2009. No sorpresa bitcoin no superó ".

"Esto parece ser especialmente importante en los próximos años, ya que los bancos centrales a nivel mundial agregan muchos billones a sus balances", explica. "Si tienen éxito en prevenir nuevas caídas de los precios de los activos, la nueva liquidez puede muy bien buscar activos escasos como el bitcoin". También ve el potencial de las actividades actuales y futuras del banco central para hacer que las personas piensen más profundamente sobre el dinero y cómo funcionarán las monedas fiduciarias en los próximos años. “Cuando la Reserva Federal imprime billones de dólares de la nada y usa parte de ella para comprar bonos corporativos basura, pero el gobierno aún toma el 30 por ciento de su cheque de pago, la gente comienza a sentir que hay algo malo en cómo nuestro dinero funciona ", dijo McArdle. "En un entorno donde la gente comienza a cuestionar el sistema monetario, las alternativas como el bitcoin pueden llamar mucho la atención".

Según el razonamiento de McArdle, está claro que la forma en que los gobiernos reaccionan a Covid-19 puede tener un mayor impacto en Bitcoin que el virus en sí. De hecho, este es el tipo de sentimiento que recientemente fue compartido por el inversionista multimillonario y ex ejecutivo de Facebook Chamath Palihapitiya. Según Palihapitiya, la crisis económica actual ha aumentado las posibilidades de que Bitcoin tenga un papel valioso en el mundo del uno al cinco o el diez por ciento. En tal escenario, Palihapitiya ve que un solo bitcoin vale millones de dólares. (Al momento de escribir un bitcoin vale $ 6,841).

Los defensores de Bitcoin ya eran optimistas sobre el activo criptográfico debido al gasto gubernamental y los niveles de deuda antes de Covid-19, por lo que los paquetes de estímulo nacional actuales solo están agregando más combustible al fuego. El vicepresidente de Berkshire Hathaway, Charlie Munger, dijo recientemente al Wall Street Journal: "No creo que tengamos una Gran Depresión duradera. Creo que el gobierno será tan activo que no tendremos uno así. Pero podemos tener un tipo diferente de desastre. Toda esta impresión de dinero puede comenzar a molestarnos. "

Dicho esto, el dólar estadounidense tiene un papel tan dominante en la economía global que en realidad se ha fortalecido durante el mes pasado, a pesar de todos los indicios de que la Reserva Federal creará tanto dinero nuevo como sea necesario para combatir la crisis económica.

"EE. UU. Tiene un lujo que otros países no poseen: ser dueño de la moneda de reserva mundial", dice McArdle. “Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, los principales mercados internacionales y el comercio entre naciones han sido valorados y liquidados en dólares estadounidenses, y los bancos centrales sobreponderan globalmente dólares estadounidenses y tesoros estadounidenses en sus reservas. Esto coloca a los Estados Unidos en la posición única de poder imprimir dinero de manera efectiva sin sobreabastecer el mercado, al menos por más tiempo que otros bancos centrales. En este proceso de reducción de liquidez y desapalancamiento que estamos viendo ahora, simplemente hay billones de deuda denominada en dólares, por lo que la demanda de dólares es especialmente fuerte. Creo que esta es la mejor explicación de cómo la Fed puede imprimir cantidades sin precedentes, pero el dólar todavía se fortalece en el corto plazo. "

En medio de toda esta agitación, Bitcoin tiene un evento de reducción a la mitad, en el que la cantidad de nuevos Bitcoin emitidos aproximadamente cada diez minutos se reduce a la mitad, el próximo mes. Los analistas del mercado han estado especulando sobre cómo la reducción a la mitad afectará el precio de bitcoin durante más de un año, y el área principal de disputa es si los efectos de esto incluso tienen un precio en el mercado. En dos informes recientes, la compañía de datos de activos de cifrado Coin Metrics y la compañía de infraestructura de blockchain Blockware Solutions indicaron que la reducción a la mitad podría conducir a una caída inicial del precio de Bitcoin debido al efecto significativo que la presión de venta de mineros puede tener en el mercado.

"Existe una presión constante de venta sobre el precio de bitcoin debido a que los mineros tienen que vender su bitcoin para financiar sus operaciones", explica el director ejecutivo de Blockware Solutions, Matt D’Souza. "Los mineros reciben bitcoins recién acuñados y están vendiendo fiat fuera del sistema".

Los mineros son una de las mayores fuentes de presión de venta porque necesitan vender bitcoin para financiar sus operaciones. Esto varía según las condiciones del mercado, los márgenes de beneficio y el momento de los nuevos lanzamientos de hardware de minería, dice el científico de datos de Coin Metrics, Kevin Lu. “En los últimos meses, la presión de venta ha sido alta desde que se redujeron los márgenes de beneficio y porque muchos mineros están liquidando bitcoins existentes en su balance para comprar la última generación de hardware de minería. "

Pero D’Souza cree que al final el mercado podría fortalecerse mucho más. "En última instancia, esto creará muchos mineros ineficientes y la red bitcoin para experimentar una capitulación minera extrema si estos mineros no son rentables durante muchas semanas o meses", dice. "Esta será una limpieza saludable para la red". Los mineros ineficientes que deben vender sus recompensas de bitcoin tendrán que cerrar sus operaciones ya que no serán rentables. Ahora se asignarán más bitcoins a mineros más eficientes y la presión de venta se reducirá de la red. "

Debido a la inflación de la moneda fiduciaria y al gasto gubernamental que se espera ocurra en los próximos años, es posible que el destino final de Bitcoin se pueda decidir esta década. Todavía es posible que el activo se desvanezca en la oscuridad, pero también tiene el potencial de convertirse en una reserva de valor y medio de intercambio global y apolítico.

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