EXCLUSIVO Cómo FTX ha logrado convertirse en el intercambio de criptomonedas "más regulado".

18 de noviembre (Mundo Informático) - Antes de su caída este mes, FTX se destacaba de muchos rivales en el sector de las criptomonedas, en gran medida sin supervisión, alardeando de ser el intercambio "más regulado" del planeta y pidiendo un escrutinio más detenido por parte de los reguladores.

Ahora, los documentos de la compañía vistos por Mundo Informático revelan la estrategia y las tácticas detrás de la agenda regulatoria del fundador Sam Bankman-Fried, incluidos los términos no revelados previamente de un acuerdo anunciado a principios de este año con IEX Group, la plataforma de negociación de acciones de EE. UU. que aparece en el libro de Michael Lewis "Flash Boys" en operaciones rápidas guiadas por computadora.

Como parte de ese acuerdo, Bankman-Fried compró una participación del 10 % en IEX, con una opción de compra total durante los próximos dos años y medio, según un documento presentado el 7 de junio. La asociación le dio al ejecutivo de 30 años la oportunidad de presionar al regulador IEX, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., sobre la regulación de las criptomonedas.

Ese acuerdo y otros a los que se hace referencia en los documentos, que incluyen actualizaciones de la empresa, actas de reuniones y documentos de estrategia, iluminan uno de los objetivos más amplios de FTX: crear rápidamente un marco regulatorio adecuado para sí mismo mediante la adquisición de participaciones en empresas que ya tenían licencias de las autoridades, atajo proceso de aprobación a menudo largo.

FTX ha gastado alrededor de $ 2 mil millones en "adquisiciones regulatorias", documentos de FTX vistos por Mundo Informático de una reunión del 19 de septiembre. El año pasado, por ejemplo, compró LedgerX LLC, una bolsa de futuros, que le otorgó tres licencias de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de una sola vez. Las licencias permitieron el acceso de FTX a los mercados de derivados de productos básicos de EE. UU. como un intercambio regulado. Los derivados son valores que derivan su valor de otro activo.

FTX también vio su estado regulatorio como una forma de atraer capital fresco de los principales inversores, según muestran los documentos. En los documentos que respaldan su solicitud de cientos de millones de dólares en fondos, promociona sus licencias como una ventaja competitiva clave. Las "zanjas regulatorias", dijo, han creado barreras para los rivales y les darían acceso a nuevos mercados lucrativos y asociaciones más allá del alcance de las entidades no reguladas.

"FTX tiene la marca más limpia en criptografía", proclamó el intercambio en una presentación de junio presentada a los inversores.

Bankman-Fried no respondió a una solicitud de comentarios sobre preguntas sobre la estrategia regulatoria de FTX. FTX no respondió a las solicitudes de comentarios.

Un portavoz de la SEC se negó a comentar sobre este artículo. La CFTC también se negó a comentar.

En un intercambio de mensajes esta semana con Vox, Bankman-Fried dio marcha atrás en los temas regulatorios. Cuando se le preguntó si su anterior elogio de las regulaciones era “solo relaciones públicas”, respondió en una secuencia de mensajes: “sí, solo relaciones públicas… jodan a los reguladores… empeoran todo… no protegen a los clientes en absoluto. "

Un portavoz de IEX se negó a confirmar los detalles de la transacción con FTX, excepto para decir que la "pequeña participación minoritaria" de FTX en IEX no se puede vender a terceros sin su consentimiento. "Actualmente estamos evaluando nuestras opciones legales con respecto a la transacción anterior", dijo el vocero.

PATCHWORK DE REGULADORES

FTX colapsó la semana pasada después de una oferta fallida de Bankman-Fried para recaudar fondos de emergencia. Había estado bajo cierta supervisión regulatoria debido a las docenas de licencias que adquirió a través de sus muchas adquisiciones. Pero eso no ha protegido a sus clientes e inversores, que ahora enfrentan pérdidas de miles de millones de dólares. Como informó Mundo Informático, FTX había estado asumiendo riesgos en secreto con los fondos de los clientes, utilizando $ 10 mil millones en depósitos para apuntalar una empresa comercial propiedad de Bankman-Fried.

Cuatro abogados dijeron que el hecho de que Bankman-Fried estuviera cortejando a los reguladores mientras asumía grandes riesgos con los fondos de los clientes sin que nadie se diera cuenta revela una gran brecha regulatoria en la industria de las criptomonedas. “Es un mosaico de reguladores globales, e incluso a nivel nacional hay grandes lagunas”, dijo Aitan Goelman, abogado de Zuckerman Spaeder y ex abogado y director de cumplimiento de la CFTC. "Es culpa de un sistema regulatorio que ha tardado demasiado en adaptarse a la llegada de las criptomonedas".

Una persona familiarizada con el pensamiento de la SEC sobre la regulación de las criptomonedas dijo que la agencia cree que las empresas de criptomonedas están operando ilegalmente fuera de las leyes de valores de EE. UU. y, en cambio, se apoyan en otras licencias que brindan una protección mínima al consumidor. “Esas representaciones, aunque nominalmente ciertas, no cubren su negocio”, dijo la persona.

'PASO 1: LICENCIAS'

Bankman-Fried tenía grandes ambiciones para FTX, que había crecido a más de mil millones de dólares en ingresos este año y representaba alrededor del 10 % del comercio en el mercado mundial de criptomonedas, desde un comienzo estable en 2019. Quería crear una aplicación financiera, donde los usuarios pueden intercambiar acciones y tokens, transferir dinero y realizar operaciones bancarias, según un documento sin fecha titulado "FTX Roadmap 2022".

El "Paso 1" para ese objetivo, decía el documento "Hoja de ruta", "es volverse tan empoderado como sea razonablemente posible".

“Parte de esto es para asegurarnos de que estamos regulados y cumplimos; en parte para poder ampliar nuestra oferta de productos”, señala el documento.

Aquí es donde entró la ola de adquisiciones de FTX, según los documentos. En lugar de solicitar cada licencia, lo que puede llevar años y, a veces, preguntas incómodas, Bankman-Fried decidió comprarlas.

Pero la estrategia también tenía sus limitaciones: a veces, las empresas que adquirió no tenían las licencias precisas que necesitaba, según muestran los documentos.

Uno de los objetivos de FTX, según los documentos, era abrir los mercados de derivados estadounidenses a sus clientes en el país. Calculó que el mercado generaría un volumen de negociación adicional del orden de $ 50 mil millones por día, generando millones de dólares en ingresos. Para hacerlo, necesitaba convencer a la CFTC de que cambiara una de las licencias de LedgerX, la bolsa de futuros que FTX acababa de adquirir.

El proceso de solicitud se prolongó durante meses y FTX tuvo que aportar $250 millones para un fondo de seguro predeterminado, un requisito estándar. FTX ha anticipado que la CFTC puede pedirle que recaude el fondo a $ 1 mil millones, según las minutas de una reunión de marzo de su junta asesora.

FTX colapsó antes de que pudiera obtener la aprobación y ahora retiró su solicitud.

La compra de empresas para obtener licencias también tuvo otros beneficios, según muestran los documentos revisados ​​por Mundo Informático: podría dar a Bankman-Fried el acceso que deseaba a los reguladores.

Un buen ejemplo es el acuerdo IEX, anunciado en abril. En una entrevista conjunta con CNBC, Bankman-Fried y el director ejecutivo de IEX, Brad Katsuyama, dijeron que quieren "crear una regulación que, en última instancia, proteja a los inversores". Lo que más importa aquí, agregó Bankman-Fried, es que "hay transparencia y protección contra el fraude".

Mundo Informático no pudo determinar cuánto pagó FTX por la participación.

Bankman-Fried fue invitado a reunirse con el presidente de la SEC, Gary Gensler, y otros funcionarios de la SEC junto con Katsuyama en marzo.

Una fuente cercana a IEX dijo que el propósito de la reunión era avisar con anticipación a la SEC de su acuerdo con FTX, que no se había anunciado públicamente en ese momento, y discutir la posibilidad de que IEX creara un centro de negociación de activos digitales, como como bitcoin. El papel de FTX era proporcionar la infraestructura para el comercio de criptomonedas, dijo la fuente.

Los funcionarios de la SEC han rechazado rotundamente su plan inicial porque habría implicado la creación de un lugar de negociación sin intercambio que esté más ligeramente regulado, algo a lo que la agencia se opone para las criptomonedas, dijo la fuente familiarizada con el pensamiento de la SEC.

Mundo Informático no pudo determinar el alcance de la participación de Bankman-Fried en conversaciones posteriores con la SEC. En sus mentes, los funcionarios de la SEC habían acordado reunirse con Katsuyama en marzo, y Bankman-Fried se estaba quedando atrás, dijo la fuente familiarizada con el pensamiento de la SEC. Permaneció mayormente en silencio durante la reunión, con Katsuyama en el "asiento del conductor", agregó la fuente.

Cualquiera que sea su participación, FTX se ha pronunciado sobre sus conversaciones con sus inversores. En una reunión de septiembre de su junta asesora, FTX dijo que las conversaciones con la SEC habían sido "enormemente constructivas".

"Probablemente tendremos la pole position allí", dijo, según el acta de la reunión.

La persona familiarizada con el pensamiento de la SEC dijo que negaría que FTX estuviera en la "primera posición". Cualquier cosa que hiciera la SEC para regular el comercio de criptomonedas estaría abierta a todos los participantes del mercado, dijo la fuente.

La fuente cercana a IEX dijo que el intercambio nunca celebró ningún acuerdo operativo con FTX y agregó que nunca llegó a ese punto.

Un documento de FTX de mayo proporciona un resumen de los contactos de FTX con los reguladores individuales. El documento, del que no se ha informado anteriormente, muestra que en la mayoría de los casos FTX ha logrado resolver los problemas que han surgido.

En febrero, por ejemplo, las autoridades sudafricanas emitieron un aviso al consumidor de que FTX y otros intercambios de criptomonedas no podían operar allí. Entonces, FTX celebró un acuerdo comercial con una bolsa local para continuar brindando los servicios. “FTX ahora está completamente regulado con respecto a sus operaciones actuales en Sudáfrica”, dijo FTX.

El regulador, la Autoridad de Conducta del Sector Financiero de Sudáfrica, no respondió a una solicitud de comentarios.

La presentación de mayo también muestra que FTX tenía un problema con la SEC. La SEC había realizado investigaciones a principios de este año sobre cómo las criptoempresas manejaban los depósitos de los clientes. Algunas empresas ofrecieron intereses sobre los depósitos, que según la SEC podrían convertirlos en valores y debían registrarse de acuerdo con sus reglas. Al enumerar sus interacciones regulatorias, FTX señaló que la investigación estaba examinando si dichos activos fueron "prestados o utilizados de otra manera con fines operativos".

Este mes, como informó Mundo Informático, se supo que FTX había hecho exactamente eso, moviendo miles de millones de dólares en fondos de clientes a la firma comercial de Bankman-Fried, Alameda Research.

En la presentación de mayo, FTX dijo que el personal de escrutinio de la SEC, que analiza las prácticas de mercado que podrían presentar un riesgo para los inversores, estaba preocupado por un tema diferente: un programa de recompensas ofrecido a los clientes, basado en el pago de intereses sobre los depósitos de criptomonedas.

Según la presentación, FTX le dijo al regulador que no tenía los mismos problemas que los productos de otros proveedores que la agencia había investigado.

"Confirmamos que se trataba solo de recompensas y no implican el préstamo (u otro uso) de la criptomoneda depositada", escribió FTX. La SEC respondió diciendo que ha completado su "investigación informal" y que no necesita más información "en este momento".

La SEC no ha comentado sobre la investigación. En un correo electrónico a Mundo Informático, Bankman-Fried escribió: "La respuesta de FTX fue precisa; el programa de recompensas de FTX US no implicó el préstamo de ningún activo".

Reportaje de Chris Prentice y Hannah Lang en Washington, Angus Berwick en Londres; editado por Megan Davies, Paritosh Bansal y Chris Sanders

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