Cómo el cohete americano SPAC no ha podido despegar en Europa

ESTOCOLMO (Mundo Informático) - "Recibo un correo electrónico casi todas las mañanas de algún vendedor de SPAC diciéndome que haga un SPAC con ellos", dijo Johnny Boufarhat, director ejecutivo de Hopin, una plataforma de eventos virtuales. "Es interesante, pero tampoco tiene sentido para nosotros".

En cambio, Boufarhat dijo que quiere que su compañía con sede en Londres, que está valorada en $ 5.650 millones, esté lista para una oferta pública inicial (OPI) tradicional a finales de este año o en 2022.

Hopin es una de varias startups europeas líderes, incluida la startup fintech más valiosa de Europa, Klarna, que dijo a Mundo Informático que se están alejando de las SPAC, o empresas de adquisición con fines especiales, el nuevo método de flotación de una empresa que ha conquistado el mundo tecnológico estadounidense. por la tormenta.

Su cautela, impulsada por los temores sobre los altos costos y la regulación, subraya la naturaleza potencialmente riesgosa de esta forma innovadora de alquimia financiera, aunque los banqueros dijeron que el mercado estaba en su infancia y que muchas cosas podrían cambiar en el futuro.

Solo ha habido 10 listados de SPAC en Europa en 2020 y 2021, con un valor total de alrededor de $ 1.3 mil millones, cifras eclipsadas por los Estados Unidos, donde 522 de esos listados han generado más de $ 300 mil millones, según datos compilados para Mundo Informático por Refinitiv.

Los SPAC son corporaciones fantasma que cotizan en las bolsas de valores y luego se fusionan con una empresa existente para llevar a ese público objetivo sin pasar por el proceso de salida a bolsa convencional.

Estos acuerdos han surgido como una forma de capital de riesgo del mercado público para algunas empresas emergentes que han tenido problemas para recaudar fondos a través de rutas tradicionales. Pero pueden conllevar un alto costo, generalmente el 20% del capital social de la empresa adquirida, que se destina a los patrocinadores o promotores del acuerdo.

La renuencia europea entre empresas e inversores refleja en parte la madurez relativa de las nuevas empresas tecnológicas de la región antes de que salgan a bolsa, en comparación con sus homólogos estadounidenses, según entrevistas de Mundo Informático con más de 20 empresarios, inversores, abogados y banqueros.

Por ejemplo, varios “unicornios” valorados en más de mil millones de dólares, como las firmas fintech suecas Klarna y Trustly y Wise, con sede en Londres, tienen años de historial operativo y finanzas saludables con pocos incentivos para asumir los costos adicionales de un acuerdo con SPAC.

La edad promedio de las nuevas empresas respaldadas por capital de riesgo que salieron a bolsa el año pasado fue de 10,5 años en Europa, casi el doble que las de EE. UU., Según datos de Refinitiv.

'NADIE ME HA CONVENCIDO'

Klarna, fundada en 2005, dijo a Mundo Informático que tenía como objetivo cotizar a finales de este año o más probablemente a principios de 2022 y estaba a favor de una OPI, en lugar de un SPAC.

"Nadie me ha convencido todavía sobre por qué esa sería una ruta preferencial", dijo el director ejecutivo de Klarna, Sebastian Siemiatkowski.

Dos fuentes cercanas a Trustly dijeron que la empresa de 13 años probablemente saldría a bolsa a finales de este año a través de una OPI tradicional. La startup de transferencia de dinero Wise, lanzada en 2011 y anteriormente TransferWise, tampoco está interesada en un acuerdo de SPAC y quiere hacer una oferta pública inicial en Londres este año, según una persona familiarizada con el asunto.

Trustly se negó a comentar.

Como resultado de tal resistencia entre las firmas establecidas, algunos inversionistas dijeron que muchas compañías que recurrieron a los SPAC podrían no ser probadas y, por lo tanto, serían propuestas arriesgadas, y expresaron su preocupación por una eventual explosión de una burbuja similar a las de las puntocom.

"El peligro es que los SPAC se fusionarán con empresas que no están listas para ser públicas y si no estás listo para ser una empresa pública, terminas decepcionando en algún momento y terminas perdiendo el dinero de la gente", dijo Harry Nelis. un inversor con sede en Londres en la firma de capital de riesgo Accel Partners.

Varios inversores dijeron que las diferencias en las reglas de cotización estadounidenses y europeas también estaban jugando un papel importante.

En general, los intercambios estadounidenses son más favorables a los SPAC, lo que permite que las acciones se mantengan en custodia hasta que se realice una adquisición, cuando los inversores tienen la opción de recuperar su dinero si no les gusta la empresa objetivo.

Las principales bolsas europeas no lo permiten, aunque se espera que se flexibilicen tales regulaciones en lugares como Londres y Ámsterdam. Por ejemplo, se espera que una regla en Londres que suspende las acciones de un SPAC después de que selecciona un objetivo se relaje para los inversores, cuyo dinero actualmente puede bloquearse.

Por el contrario, Pär-Jörgen Pärson, socio general de Northzone, que ha invertido en empresas como Spotify y Klarna, dijo que las regulaciones estadounidenses más estrictas en torno a las OPI tradicionales también estaban alentando a las nuevas empresas e inversores a explorar los SPAC allí.

"Las reglas de cotización europeas no son tan draconianas como en los EE. UU., Por lo que no creo que un SPAC tenga el mismo atractivo relativo a los métodos convencionales que en los EE. UU., Donde se evitan más los trámites burocráticos asociados con la presentación de una oferta pública inicial", agregó. .

'VEREMOS UN NÚMERO DE REGISTRO'

Sin embargo, los proponentes de SPAC creen que encontrarán su lugar en Europa entre las empresas de tecnología y biotecnología que trabajan en productos futuristas. Las OPI, a diferencia de las SPAC, no pueden promoverse sobre la base de promesas de ganancias futuras.

"Verá muchas empresas de ciencias de la vida, muchas empresas de vehículos eléctricos y tecnologías incipientes que se hacen públicas a través de un SPAC porque se le permite hablar sobre pronósticos, porque es una adquisición", dijo Rosh Wijayarathna, director de finanzas corporativas para EMEA en Banco de Silicon Valley.

El presidente ejecutivo de la startup alemana de taxis aéreos Volocopter, Florian Reuter, dijo a Mundo Informático que la compañía estaba considerando un acuerdo con SPAC como una opción, pero no dio un cronograma.

Los SPAC fueron pioneros a principios de la década de 1990, pero solo han atraído un interés general constante en los Estados Unidos en los últimos 12 a 18 meses, impulsados ​​por acuerdos para empresas como DraftKings y Virgin Galactic. El auge actual no tiene precedentes y se encuentra en niveles históricos.

El financiero Nathaniel Rothschild, vástago de la famosa dinastía bancaria, fue uno de los primeros promotores de SPAC cuya caparazón de inversión Vallar recaudó 1.100 millones de dólares en 2010 para fusionarse aquí con el productor de carbón Bumi.

"Creo que la gran diferencia entre lo que intentamos hacer y la gran mayoría de los SPAC de hoy es que queríamos comprar un negocio y seguir con él", dijo Rothschild a Mundo Informático. "Muchos de estos SPAC, son solo promotores y, cuando se realice la fusión, se irán".

Sin embargo, Berthold Fuerst, codirector de banca de inversión en Europa en Deutsche Bank, señaló que aún era temprano para el mercado europeo de SPACS y que era difícil predecir cómo se desarrollaría.

“Este año se lanzaron seis SPAC en Europa, ya que muchos han anunciado el plan para hacerlo también”, dijo Berthold Fuerst, codirector de banca de inversión en Europa en Deutsche Bank. "En general, veremos un número récord (de emisión de SPAC en Europa), incluso si el volumen real será muy inferior al de EE. UU."