Breakingviews - El acuerdo de Chevron por 53.000 millones de dólares es una arriesgada copia de Exxon

Se ven tuberías en un sitio de perforación de exploración petrolera de Chevron cerca de Midland, Texas, EE.UU. 22 de agosto de 2019. Foto tomada el 22 de agosto de 2019. REUTERS/Jessica Lutz Adquiere derechos de licencia

NUEVA YORK, 23 oct (Mundo Informático Breakingviews) - Chevron (CVX.N) ha decidido, al igual que Exxon Mobil (XOM.N), que es mejor descubrir petróleo en la Bolsa de Nueva York que perforar en el suelo. El gigante petrolero de 318 mil millones de dólares dijo el lunes que compraría Hess (HES.N), con sede en Nueva York, por 53 mil millones de dólares en un acuerdo de acciones. La transacción es más especulativa que la inversión de 60.000 millones de dólares de Exxon en el esquisto de Texas, anunciada a principios de este mes cuando acordó comprar Pioneer Natural Resources (PXD.N). También es peligroso para el director ejecutivo Mike Wirth.

Hay algunas similitudes entre las dos transacciones realizadas por los mayores perforadores de combustibles fósiles de Estados Unidos. Ambos están comprando negocios dirigidos por familias fundadoras a los precios del petróleo recientes (y quizás pronto a bajar). Para Pioneer, es Scott Sheffield, de 71 años, quien vende, mientras que John Hess, de 69 años, deja ir al homónimo de su familia. Con los precios del crudo Brent rondando los 91 dólares el barril y las perspectivas de petróleo inestables en el mejor de los casos, las decisiones dicen algo sobre la transición de los buscadores de petróleo convertidos en multimillonarios a los perforadores, cuya existencia está en juego.

El principal atractivo para Chevron es la participación del 30% de Hess en un consorcio que produce petróleo en alta mar en Guyana. Es un campo prolífico, que se espera que extraiga más de 1,2 millones de barriles por día para 2027. Hess ha dicho que el precio de equilibrio para cinco proyectos allí oscila entre 25 y 35 dólares por barril, por lo que incluso si los precios caen considerablemente, los campos generan dinero. Es importante destacar que Chevron está alcanzando a Exxon, que dirige y posee el 45% del mismo consorcio de Guyana. Si se cierra el trato, Chevron se convertirá en socio de Exxon.

La oportunidad ya se refleja en el precio de las acciones de Hess. Ya estaba valorado en 11 veces el EBITDA en los últimos cuatro trimestres, en comparación con las 6 veces de Chevron. Claro, la prima sobre el acuerdo de acciones es sólo del 5% según el precio de cierre del viernes. Pero el beneficio antes de impuestos de Hess el próximo año, según datos de LSEG, será de 4.700 millones de dólares. Agregue mil millones de dólares de sinergias anuales de la combinación, gravadas a la tasa legal, y el rendimiento del acuerdo es del 9%. Esto está ligeramente por encima del coste de capital medio ponderado de Hess, según Morningstar. Pero no deja mucho margen de error o de aumento de las tasas.

Una mayor producción en Guyana después de 2024 aumentará los rendimientos de Chevron, suponiendo que el precio del petróleo siga siendo favorable. El acuerdo de Exxon con Pioneer supone una mayor rentabilidad en el corto plazo. Ambos tienen campos respectivos gigantes en el Pérmico que se pueden activar y desactivar rápidamente. Pero, en esencia, el jefe de Chevron, Mike Wirth, está haciendo una apuesta más agresiva a que la demanda de petróleo se mantendrá durante los próximos años pagando por Guyana. Eso hace que su camino sea más complicado. Con la aceleración de las ventas de automóviles eléctricos, el riesgo puede ser que se esté expandiendo mediante una megaadquisición exactamente cuando la demanda de petróleo comienza a evaporarse.

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(El autor es columnista de Mundo Informático Breakingviews. Las opiniones expresadas son suyas).

NOTICIAS DE CONTEXTO

El gigante petrolero Chevron dijo el 23 de octubre que había acordado adquirir a su rival Hess por 53 mil millones de dólares en acciones, la segunda transacción petrolera más grande este mes después de la oferta de 60 mil millones de dólares de Exxon Mobil por Pioneer Natural Resources. Los inversores de Hess recibirán 1.025 acciones de Chevron por cada acción que posean, con un valor de 171 dólares por acción según el precio de cierre del 20 de octubre.

Hess posee una participación del 30% en un consorcio en Guyana junto con Exxon, que posee una participación del 45%, y la petrolera china CNOOC, que posee el 25% restante. Se espera que su campo petrolero produzca más de 1,2 millones de barriles por día para 2027.

Fundada por John Hess, que todavía posee una participación del 9%, la empresa también tiene una posición de 465.000 acres en Bakken y activos en el Golfo de México. Espera producir entre 385.000 y 390.000 barriles de petróleo equivalente por día este año.

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