Análisis: la caída de la OPI de Deliveroo arroja dudas sobre las ambiciones de Londres tras el Brexit

LONDRES (Mundo Informático) - La caída del precio de las acciones de Deliveroo en su debut en la bolsa de valores de Londres ha puesto un signo de interrogación sobre las ambiciones de Gran Bretaña de convertirse en un hogar para las empresas de tecnología de rápido crecimiento tras su salida de la Unión Europea, dicen inversores y analistas.

Las acciones de la empresa de entrega de alimentos cayeron hasta un 30% el miércoles en una de las mayores caídas del primer día para una acción en Londres. Bajaron otro 2,2% el jueves.

Es probable que muchas de las razones del brutal descenso sean específicas de la empresa, según una docena de entrevistas de Mundo Informático a inversores de capital de riesgo (VC), banqueros, analistas y ejecutivos de tecnología.

Pero algunos dijeron que también destacó las deficiencias en el mercado de Londres y que, cualquiera que sea la causa, sería un duro golpe para los esfuerzos de Gran Bretaña por atraer a más empresas de alta tecnología.

“La volatilidad que enfrenta el precio de las acciones de Deliveroo es un revés para las ambiciones del Reino Unido de convencer a más empresas tecnológicas respaldadas por VC para que coticen”, dijo Nalin Patel, analista de capital privado para EMEA en PitchBook. "La decisión de Deliveroo de cotizar en la LSE (Bolsa de Valores de Londres) será objeto de escrutinio dado su decepcionante debut y el hecho de que las empresas tecnológicas con sede en Europa han cotizado predominantemente en los EE. UU. En los últimos años". Una fuente cercana a algunos miembros de la junta de Deliveroo dijo que algunos directores sintieron que la compañía que genera pérdidas debería haberse fusionado con un vehículo de adquisición de propósito especial (SPAC) en Nueva York, una forma cada vez más popular para que las empresas coticen en bolsa sin una oferta pública inicial (OPI). .

“Para ser honesto, no es genial para Londres. La sensación es que Deliveroo debería haberse trasladado a Nueva York, donde los inversores comprenden y aceptan el riesgo asociado con los negocios previos a los ingresos ”, dijo la fuente.

Una portavoz de Deliveroo se negó a comentar.

La LSE se negó a comentar sobre Deliveroo, pero dijo que el intercambio había tenido un buen comienzo de año para las cotizaciones.

"La actividad positiva demuestra la capacidad de los mercados de capitales del Reino Unido para respaldar empresas dinámicas en todos los sectores y de todo el mundo", dijo Murray Roos, director de mercados de capitales de LSE Group.

Atraer empresas tecnológicas europeas ha sido durante mucho tiempo un objetivo de la LSE. Esas ambiciones se volvieron más urgentes después del Brexit, ya que Londres quería mantener su posición como un importante centro financiero mundial sin acceso a los mercados de la UE.

La LSE, los funcionarios del gobierno británico y los banqueros lanzaron una ofensiva encantadora para persuadir a Deliveroo de que cotizara en Gran Bretaña.

Tradicionalmente, las empresas tecnológicas europeas, como la firma de transmisión de música Spotify, han elegido una cotización en Nueva York para acceder a la comunidad de inversión en tecnología más grande del mundo y a un régimen de cotización amigable para los emprendedores.

El Ministerio de Finanzas de Gran Bretaña se negó a comentar sobre la OPI de Deliveroo, pero dijo que el país tenía "un largo historial de atraer a las mejores empresas del mundo".

'CÓCTEL ÚNICO DE FACTORES'

Varios capitalistas de riesgo y empresarios dijeron que el fracaso de Deliveroo tuvo más que ver con factores específicos de la empresa que con Londres.

Algunos cuestionaron si el crecimiento reciente de Deliveroo podría sostenerse cuando se alivien los bloqueos por coronavirus y les preocupa que su dependencia de un modelo de economía de conciertos pueda tener problemas legales.

"Hay problemas específicos para Deliveroo: los derechos de los trabajadores, cuánto del crecimiento reciente se relajará después del cierre", dijo Rob Moffat, socio de Balderton Capital.

"No me interesaría demasiado en las próximas OPI". Algunos banqueros también dijeron que el acuerdo tenía poca relevancia para la salida a bolsa. “Es una señal de que las preocupaciones de ESG (medioambientales, sociales y de gobernanza) son muy importantes para la mente de los inversores”, dijo Andreas Bernstorff, director de mercados de capital social de BNP Paribas. "Si combina eso con la valuación y la gobernanza caras, hubo un cóctel único de factores en juego en este acuerdo".

Aún así, algunas objeciones de los inversores a Deliveroo podrían interpretarse como una menor tolerancia entre los administradores de fondos británicos hacia las empresas en crecimiento lideradas por empresarios con un gobierno corporativo más débil. Los inversores de peso pesado Aberdeen Standard Life, Aviva, Legal & General Investment Management y M&G declararon públicamente su intención de mantenerse alejados de la OPI. Los derechos de voto desiguales de los que disfrutaba el fundador de Deliveroo, Will Shu, fueron una de las razones. The Hut Group optó por una estructura de acciones de clase dual igualmente desigual el año pasado, y otros candidatos a OPI están considerando lo mismo. Una revisión de cotización encargada por el ministro de finanzas del Reino Unido, Rishi Sunak, recomendó que tales estructuras se permitan en Londres sin restricciones, pero algunos inversores se oponen. Como resultado, algunos banqueros de capital social creen que las empresas británicas volverán a considerar la opción de Nueva York.

“No hay escasez de SPAC para elegir”, dijo uno, refiriéndose al número récord de SPAC que recaudan dinero en los Estados Unidos y buscan adquisiciones, muchas en Europa.

El vendedor de automóviles en línea del Reino Unido, Cazoo Holdings Limited, dijo esta semana que estaba optando por un acuerdo con SPAC para cotizar en Nueva York. Aún no está claro si Deliveroo se convierte en una lección sobre la ejecución de OPI o en el lugar, o simplemente un desenlace natural de algo de la espuma en torno a las OPI de tecnología en los últimos años. “Puede ser en parte una reacción al tamborileo de negatividad en torno al pop de la OPI del primer día, lo que ha llevado a algunos emisores a exigir precios de OPI demasiado agresivos”, dijo Matt Harris, socio de Bain Capital Ventures, con sede en EE. UU. "Si bien se podría argumentar que la caída en el precio significa que Deliveroo recaudó dinero a un costo de capital admirablemente bajo, dudo que se regocijen por ello".