Análisis: el debut de Grab en Nasdaq para probar su valoración de $ 40 mil millones y establecer una hoja de ruta para los aspirantes a SPAC

SINGAPUR (Mundo Informático) - Grab de Singapur duplicó con creces su valoración a 40.000 millones de dólares en aproximadamente un año como parte del acuerdo SPAC más grande del mundo, pero mantener ese nivel después de su debut en EE. UU. Será una prueba no solo para los inversores sino también para las empresas que buscan algo similar. listados.

A principios de este mes, la empresa de transporte y entrega más grande del sudeste asiático acordó fusionarse con una empresa de adquisición de propósito especial (SPAC) respaldada por el inversor de Silicon Valley, Altimeter Capital Management. [L1N2M609X]

La cotización secreta de Nasdaq hará que Grab, de nueve años, recaude más de 4.000 millones de dólares, una oferta récord en Estados Unidos del sudeste asiático.

Las recaudaciones de fondos privadas involucran a menos inversores que a menudo financian grandes valoraciones. Los analistas ahora están analizando si Grab puede justificar sus valoraciones acelerando el crecimiento de sus negocios existentes e incursionando con éxito en la banca digital.

Sumeet Singh, socio de Aequitas Research, en la plataforma de investigación Smartkarma, dijo que la cotización de Grab era "alta" en ambición y "muy alta" en valoración, citando el valor empresarial de Grab en múltiplos de ingresos de nueve para 2022, una valoración similar a la entrega de alimentos en EE. UU. la firma DoorDash's.

Sin embargo, los analistas esperan que DoorDash informe una ganancia operativa en 2022, mientras que Grab aún espera una pérdida operativa para ese año. Y Grab inversores y pares Uber cotiza a casi la mitad de su valoración.

"Grab es en parte Uber y en parte DoorDash y debe valorarse como tal", dijo Singh. Por ahora, el dominio de Grab en los mercados en crecimiento y su incipiente negocio de servicios financieros le ha ganado grandes patrocinadores.

Más de tres docenas de empresas, incluidas BlackRock, Fidelity International, Temasek y familias adineradas de Indonesia, financiaron la llamada inversión privada de $ 4 mil millones en capital público (PIPE) en Grab, que incluye $ 750 millones de Altimeter.

Se unieron a inversores existentes como Vision Fund de SoftBank Group Corp, Uber, Didi Chuxing y Toyota Motor, que han ayudado a los fundadores Anthony Tan y Tan Hooi Ling a recaudar $ 12 mil millones desde que Grab comenzó en 2012.

Grab se valoró en más de $ 16 mil millones a principios de 2020.

“Los inversores que forman parte del PIPE obtienen condiciones más favorables que las disponibles para los accionistas públicos”, dijo Ivana Naumovska, profesora de Emprendimiento en la escuela de negocios INSEAD, argumentando por qué la valoración de Grab puede estar bajo presión como empresa que cotiza en bolsa.

DE OPI A SPAC

El último financiamiento de Grab se incrementó desde un objetivo inicial de $ 2.5 mil millones, pero cotizar a través de un SPAC no fue la primera opción.

Justo después de que comenzara la pandemia el año pasado, Grab redujo los costos e impulsó las entregas de alimentos a medida que aumentaba la demanda. Luego, meses después, recurrió a JPMorgan y Morgan Stanley, sus socios durante muchos años, para una OPI tradicional prevista para este año, dijeron las fuentes.

Pero después de despertar el interés de los SPAC, Grab comenzó a considerar seriamente la estructura de inversión más popular de Wall Street y recurrió al banco de inversión boutique Evercore para elegir los SPAC ”. Teníamos muchas cosas que explorar, incluido el ajuste, la valoración, la gobernanza, el historial de inversión de los patrocinadores y cómo se comportan en mercados blandos ”, dijo el copresidente de Evercore para Asia, Keith Magnus. Para febrero, se estaba gestando un acuerdo entre Tan y Brad Gerstner, fundador de Alitmeter, que había invertido en Uber y Facebook.

“La visión y el compromiso a largo plazo de Altimeter fueron importantes para nosotros”, dijo Peter Oey, director financiero de Grab.

Grab espera una ganancia operativa en 2023, cuando vea que los ingresos netos ajustados casi se triplicarán a $ 4.5 mil millones con respecto al año pasado.

Gerstner estaba siguiendo a Grab desde que adquirió el negocio regional de Uber en 2018. También conocía al director ejecutivo de Uber, Dara Khosrowshahi, quien forma parte del directorio de Grab.

Durante las próximas semanas, los banqueros de JPMorgan y Morgan Stanley consiguieron inversores para la oferta de PIPE. El gigante de la gestión patrimonial UBS se asoció con los bancos, mientras que Evercore, con la experiencia de sus SPAC, también se unió.

“Esto no va a ser algo excepcional. Muestra que incluso las grandes empresas pueden cotizar en bolsa utilizando este modelo. Los SPAC están aquí de verdad ”, dijo Rohit Chatterji, codirector de fusiones y adquisiciones de JPMorgan en Asia Pacífico.

Está previsto que la transacción se cierre en julio.

Altimeter también cuenta con Sea y Alibaba entre sus propiedades. Algunos podrían describirlo como "Uber + DoorDash + Ant Financial, todo en una sola aplicación", dijo Gerstner cuando se anunció el acuerdo. "Todavía es temprano en el sudeste asiático".

Para Tan, CEO de Grab, la decisión de Altimeter de bloquear las acciones de sus patrocinadores durante tres años y donar el 10% al fondo de dotación de Grab fue un gran atractivo.

“Presentamos a la junta, un listado tradicional, directo y vía Altímetro. Pero, francamente, la propuesta de Altimeter fue la más sólida ”, dijo Tan, de 39 años, a Mundo Informático, y agregó que Grab había recibido otras ofertas.

Las negociaciones entre Tan y Gerstner, que nunca se habían conocido antes, y sus asesores se realizaron en su mayoría de forma virtual.

Grab estimó los gastos totales de la transacción en $ 150 millones, la mayor parte de los cuales fueron para el acuerdo de PIPE, dijeron las fuentes.

Con más de 100 banqueros y otros 100 empleados de bufetes de abogados, los equipos trabajaron en Singapur, Hong Kong, Nueva York, Boston, San Francisco y Washington.

“Fue fascinante. Realmente fue todo el mundo, las veinticuatro horas del día ”, dijo Ken Lefkowitz, socio y vicepresidente del bufete de abogados Hughes Hubbard & Reed, uno de los asesores de Grab en el acuerdo.